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聚慧食物日前隆重向港股发起冲刺，复合调味品阛阓的存量竞争、阶梯分化趋势，再次进入民众视线。
国内复合调味品行业自2000年开启畛域化发展，迄今已迟缓分化出两条辱骂分明的阶梯——天味食物扎根C端零卖阛阓，打造BC业务协同体系，同步股东A+H成本平台布局；聚慧食物深耕纯B端定制赛谈，是国内连锁餐饮后端风度时间处分决策龙头。
与此同期，海天味业、中炬高新等传统调味品巨头加快跨界布局，行业内卷接续加重。
受益于餐饮连锁化率升迁、家庭绵薄烹调需求与懒东谈主经济接续扩容，催生出大都产物品类与破钞场景。
经过战略驱动、需求爆发和存量博弈的多重驱动，行业两大龙头接踵奔赴成本阛阓，不同的发展旅途，也勾画出行业畴昔的走向。
龙头集中
上世纪90年代老干妈、细君乐鸡精的阛阓化指导，成为复合调味品行业萌生的来源，行业渐渐从油盐酱醋单一调味品赛谈分离，渐渐成为万亿餐饮、家庭破钞阛阓弗成或缺的细分品类。
国内复合调味品阛阓的发展，很猛进程上取决于原土企业对阛阓需求的精确细察。
在西南地区，于今留有光显行业图章，每逢年末腌腊旺季，菜阛阓肉档遍地吊挂印有“好东谈主家”的腌肉、灌肠佐料宣传条幅，这亦然天味食物起家的场合。
2000年5月，天味食物（603317.SH）隆重推出中枢品牌“好东谈主家”复合调味料，一开动就专攻菜阛阓制作灌肠、腌肉场景，处分以往主顾自行调配香料繁琐的痛点，赶紧大开民众阛阓。
依托单品杀青阛阓起量后，公司推出暖锅底料“大红袍”，并领先布局菜谱式复合调味料，打造出酸菜鱼调料、小龙虾调料等百余个SKU。一包调料即可复刻餐厅风度，紧紧收拢了家庭绵薄烹调需求。
凭借C端零卖产物矩阵，邓文教导天味食物登上A股，2025年冲刺H股，搭建A+H双成本平台，成为复合调味品行业C端阛阓龙头。
也在2000年，聚慧食物科技有限公司（下称：聚慧食物）首创东谈主苟中军和王斌，启动汤料研发，2008年隆重聚焦连锁餐饮设施化时间处分决策，为老乡鸡、海底捞、鱼你在一谈等连锁餐饮品牌提供研发与出产处分决策。历经18年发展，公司累计就业跨越13万家餐饮门店，成为国内第三方收用复合调味品定制头牌。
面前复合调味品阛阓样式明晰：C端阛阓离不开天味，B端阛阓缺不了聚慧食物，但整条赛谈仍以中小厂商为主，阛阓鸠合度偏低。
两大龙头同步冲刺港股，意在借助成本力量试验产能，完善渠谈与研发体系，在行业存量内卷布景中霸占更多阛阓份额。
从二者募资投向大约明晰看前程线的相反：天味食物加码渠谈下千里、扩展产能和品牌影响力；聚慧食物则着眼于扩大B端定制底料产能，新建和升级天下区域哄骗就业中心等，强化前端餐饮研发就业能力。
赛谈分水岭
2000年后，复合调味品新品接续迭代，B端餐饮连锁扩展、C端居家烹调双重需求共振，行业畛域接续走高，2018年合座阛阓畛域已冲破千亿。产物秘密固态、半固态、液态等多种形态，浩大阛阓体量与产物品类，早已超出场合设施、行业设施的承载能力。
彼时，暖锅底料、腌料、调味酱汁奉行设施各不疏导，筹办宽严不一、要求交叉冲突，勤劳调治监管依据，行业乱象频发，大都中小作坊简化品控经由，劣币驱散良币问题突出。
2018年6月，国度多个部门聚合颁布复合调味料国度设施，精确界说复合调味品产物章程，2019年底隆重奉行，闭幕多设施并行的错乱场所。同期，要求企业配套设施化出产、踏实原料溯源等，行业鸠合度开动闲隙升迁。
设施倒逼行业下旅客户分层，连锁餐饮、商超卖场优先给与畛域化合规厂商，头部企业上风接续放大，行业开动从泼辣滋长走向标准发展阶段。
异常三年时刻，C端家庭烹调需乞降懒东谈主不断需求爆发，“一酱成菜”大幅裁减下厨门槛，带动C端零卖销量接续走高；同期，线下餐饮连锁化扩展提速，门店“去厨师化”催生设施化底断定制需求，B端赛谈同步扩容。行业景气度上行勾引大都产业成本和PE机构入局卡位。
在战略与阛阓需求双重驱动之下，行业生意模式分野，造成两条孤苦发展赛谈。
天味食物2019年登陆A股，告成考证C端品牌成本化逻辑，以“好东谈主家”、“大红袍”零卖大单品为基本盘，B端定制当作补充，走出BC协同发展阶梯；聚慧食物深耕川渝及天下连锁餐饮定制阛阓，专注一站式时间处分决策，搭建天下就业站点和柔性出产线，造成孤苦第三方ODM细分赛谈。
国标落地和天味登陆A股两大秀雅性事件近似，让2018年至2019年景为行业发展要道分水岭。
存量期间
复合调味品赛谈的发展红利并莫得保管多久，2022年后隆重进入存量博弈阶段，行业合座增速显然放缓，头部企业事迹增长同步承压。
天味食物营业收入增速由2022年的32.84%降至2025年-0.79%，同期，归母净利润增速由85.11%降至-8.79%。
产物结构层面，暖锅底料虽是公司起家品类，但收用菜谱调料已成为第一大收入来源，2025年杀青收入17.67亿元，有用对冲了单一品类周期波动；同庚，暖锅调料收入12.29亿元，多品类布局平抑磋议风险。
聚慧食物的增长瓶颈更为突出。2023年至2025年，营业收入由10.30亿元增至11.06亿元，2025年已出现营收同比负增长，过去归母净利润更是大降18.30%。
公司收入结构高度鸠合，2025年暖锅类复合调味品收入6.69亿元，占总收入6成以上；非暖锅类定制产物、自有零卖设施品收入辨认为3.87亿元和0.51亿元，枯竭C端品牌业务对冲行业周期。
行业内卷布景下，上游原料波动压缩利润空间，单纯依托内生增长难以冲破瓶颈。因赛谈准初学槛偏低，中小作坊接续廉价抢阛阓，近似传统调味品企业跨界入局，阛阓价钱战已呈现常态化趋势。
聚慧食物当作纯B端定制厂商，无零卖品牌溢价缓冲竞争与成本压力，只可依靠降价换祛除量。
2023年至2025年，公司合座产物均价从21.6元/公斤降至20.0元/公斤，销量由47698吨升至55400吨；中枢定制产物“复合调味品定成品”均价由21.6元/公斤降至19.9元/公斤，销量由46536吨升至53052吨。2026年一季度，中枢定制产物均价进一步跌至19.3元/公斤。
存量期间，产业并购成为龙头拓展渠谈、补皆短板的中枢技能，不同企业给与了不同的发展阶梯。
天味食物在手持踏实现款流，2023年至2025年先后收购食萃食物、加点味谈、一回味享，辨认补皆中小餐饮B端定制产能和客户资源；押注趣味趣味电商和年青化零卖产物；以及试验佐餐调味酱品类，秘密商超、社区团购等新兴渠谈。
聚慧食物并莫得并购动作，全部资金过问自有出产基地、天下就业中心与研发体系缔造，单一业务结构导致盈利踏实性弱于其他头部同业。
赛谈内卷之下，基础调味品巨头加快切入复合调味品阛阓。
本年2月，中炬高新（600872.SH）收购四川味滋好意思55%股权，快速补皆川味暖锅、中餐定制产能与万家餐饮末端资源，平直分流第三方定制赛谈客户，进一步加重聚慧食物等同类纯B端厂商的磋议压力。
合座来看，行业竞争从单一价钱比拼，转向品牌、渠谈、供应链、成本整合能力的玄虚扞拒。具备C端品牌、多渠谈布局的企业抗周期能力接续加强，固守B端代工赛谈的厂商天元证券官网 - 散户炒股杠杆注册 - 在线股票配资如何开户，将接续承受廉价内卷压力。
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